證券時報記者 詹晨
新能源領域接連迎來重磅利好。6月1日，國家發改委等9部門聯合印發《「十四五」可再生能源發展規劃》。《規劃》提出，2035年，我國將基本實現社會主義現代化，碳排放達峰后穩中有降，在2030年非化石能源消費佔比達到25%左右和風電、太陽能發電總裝機容量達到12億千瓦以上的基礎上，上述指標均進一步提高。
就在一天前，工信部官網發布《四部門關於開展2022新能源汽車下鄉活動的通知》，受此利好影響，汽車板塊繼續領漲，成為市場中「最靚的仔」，該板塊5月份累計上漲18.26%。在多重宏觀因素影響下，新能源風口還能持續嗎？為此，證券時報記者採訪了多位基金公司投研人士。
強勁反彈邏輯何在？
全球能源改革背景下，新能源板塊發生了什麼變化？中歐基金研究部相關負責人認為，影響可以分為兩個方面，首先，對於新能源車行業而言，油價上漲引起海外整體通脹水平上升，全球流動性收緊，壓低了整個成長股的估值水平，新能源車的股價受到了一定的衝擊；但從行業基本面看，油價上漲導致燃油車的使用成本上升，大眾的喜好逐漸偏向電動汽車，加快了電動汽車的推廣和發展。
其次，對於光伏、風電等綠色電力產業而言，因為歐洲國家天然氣發電佔比大，天然氣價格上漲引起電力價格變動，其光伏電站的收益也得到了明顯提升。於是歐洲市場對於光伏的需求被快速拉動，整體光伏產業呈現出一個爆發的狀態。
新能源板塊近期反彈的邏輯包括哪些？廣發基金成長投資部基金經理鄭澄然表示：「開年以來，受外部環境變化，國內疫情反覆等多種因素的影響，除地產等個別行業外，A股絕大多數板塊都經歷了一輪幅度較大的調整；在這個過程中，新能源板塊由於過去漲得比較多，一些交易籌碼的因素，就會使得新能源板塊在下跌過程中首當其衝。相應的，最近的反彈也就會相對強勁一些。」
鄭澄然認為，光伏板塊的反彈主要來源於紮實的基本面，一方面行業本身受內外部環境的影響較小，海外，特別是歐洲的需求依舊旺盛；另一方面是國內的產業鏈受到的衝擊也不太大，業績預期比較清晰，在壓制估值的因素得到緩解后，自然反彈力度也就更大。電動車產業鏈的反彈，主要是源於市場對疫情防控形勢好轉后的修復預期，以及後續可能出台的刺激政策。
新能源板塊尚需警惕哪些風險？博時基金權益投資四部投資總監助理兼基金經理郭曉林認為，大宗商品通脹和海外加息的利空因素已經在股價中有較多反映，如果未來需求預期能逐漸恢復，無論是整體市場還是新能源板塊的估值還能有進一步修復。風險點在於二季度國內新能源汽車供應鏈出現了一些生產中斷的情況，對部分企業的盈利負面影響可能比市場預期更高；其次是上遊資源漲價對中下游利潤的影響可能會比預期更大。
細分賽道如何投資？
若從量價角度看產業，新能源板塊未來形勢如何？中歐基金研究部認為，好的行業格局必定是量價齊升。整車企業會優先保障新能源車的晶元供應，公司發展戰略的重要支點就是通過新能源車的新產品來佔領市場，所以晶元產量對於新能源車產業而言並不產生制約。
從價的角度看，去年四季度，上游原材料如碳酸鋰、鈷、鎳等都迎來了一輪漲價，至今碳酸鋰的價格幾乎有近10倍漲幅，這表明行業需求是超預期的。但根據過去幾次漲價后的數據來看，新能源車的銷量依舊不錯，消費者的承受能力以及新能源車的產品力都比預想的要強；此外，六氟磷酸鋰、VC、鈷鎳等原材料的擴產進度相對更快，其價格出現了較大幅度的回落，較好地緩解了電池成本的上升。
中歐基金認為，預計這些上游原材料的價格在下半年需求回升後會出現上漲，逼近一個頂部位置，隨後電池成本會進入一個持續下降的通道。從行業發展的中長期邏輯來看，這都是有利因素。
「年初我們認為今年的主線是價值回歸和優質成長，在過去的2、3月份，市場部分可能往優質成長那邊轉，因為看到不少公司估值越來越有吸引力。站在當前看未來，我把市場分為4個大核心資產方向，會優選新能源、軍工、醫藥、互聯網來做投資域。」滙豐晉信基金投資總監陸彬在最近的一次直播中表示，「當前我們認為市場的機會是遠多於風險的，不管是從自上而下的風險溢價、整個市場和各個行業的估值水平，還是自下而上預判的一些公司隱含的回報率。」
就新能源的具體細分賽道而言，郭曉林看好鋰電池中競爭優勢明顯的龍頭企業，雖然中短期受上游原材料價格影響，電池企業的利潤率處於較低水平，但行業中不同梯隊企業的競爭差距已經比較明顯，長期來看隨著材料環節的供給逐漸緩解，電池企業盈利能力會逐步回升，同時龍頭企業會有超額的盈利能力。
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